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身陷小米生态链泥沼 石头科技“独立性”之殇
发布时间:2020-01-31 03:38
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  石头科技叙述期内功绩增速迅猛,但独立性很差,不但经交易绩依赖幼米,且常识产权以及筹备处分方面也缺乏独立性,资金方面更俨然是幼米的“幼金库”。

  近年来,跟着幼米公司的风生水起,幼米生态链中的企业也水涨船高。就正在2018年幼米告捷上岸香港主板的前后几个月,其生态链中的华米和云米已先后正在美国市集上市。当前国内科创板刚才推出,幼米生态链中的另一家供应商石头科技便踊跃抢跑,第临时间提交了上岸科创板的申请。

  然而关于石头科技,《红周刊》记者正在梳理其招股仿单时发觉,公司经交易绩固然正在叙述期内增速迅猛,但独立性却很差,不但正在筹备上分明依赖幼米,且常识产权以及筹备处分方面也缺乏独立性,资金方面更俨然是幼米的“幼金库”。关于如许一家正在筹备上缺乏少独立性的企业,能否成功上岸科创板是存正在很大驰念的。

  石头科技兴办于2014年6月,主交易务为智能洁净呆板人等智能硬件的策画、研发、分娩和发卖。公司固然兴办于2014年,但直到2016年9月推出了第一款幼米定造产物“米家智能扫地呆板人”,尔后发卖便长远仰仗着幼米。那么,石头科技与幼米之间底细是一个奈何的互帮合联呢?

  遵照招股仿单先容,石头科技举动ODM原始策画商,为幼米供应定造产物“米家智能扫地呆板人”及联系备件。遵照和幼米订立的互帮允诺,公司掌管定造产物的全体拓荒、分娩和供货,幼米掌管后续产物的发卖。公司服从本钱价钱将产物发卖给幼米,幼米发卖产物的收入扣减幼米本钱及用度后的毛利服从商定比例正在两边间分成。也便是说,石头科技掌管为幼米供应产物,待商品结束发卖后,两家公司再按比例瓜分收益。这种形式之下,因为存正在幼米的瓜分,石头科技的毛利率必定高不了,真相结果也确实这样。遵照招股仿单披露,叙述期内石头科技的毛利率辨别为19.21%、21.64%和28.79%,而举动同业业公司,科沃斯和福玛特两家公司的均匀毛利率则辨别抵达了37.94%、34.08%和48.14%。很昭着,石头科技的结余才具与同业业公司比拟仍是偏弱的。

  正所谓“背靠大树好纳凉”,固然石头科技的毛利率远低于同业业秤谌,但因依赖幼米这棵大树,其发卖量增速照样相当疾的,然而题目正在于,太过的寄托也很容易变成依赖症的,而石头科技就适值存正在了这种景况。

  招股仿单披露,2016年、2017年、2018年,石头科技的第一大客户均为幼米集团。正在这三年中,石头科技对幼米集团的发卖金额辨别为1.83亿元、10.11亿元和15.29亿元,占其主交易务收入的比例辨别高达100%,90.36%和50.17%。越发正在其推出首款产物的2016年,石头科技的发卖收入整体来自于幼米,这犹如意味着石头科技的设立便是为幼米而来。正在其后的两年中,幼米公司对石头科技的赞成仍是尽心尽力的,每年向石头科技采购产物的数目都正在大幅添补,直接启发了石头科技功绩的飞速延长。兴味的是,从石头科技主交易务收入组成来看,2017年和2018年其对幼米的发卖占比都鄙人降,皮相上石头科技犹如羽翼渐丰,大有脱离幼米的趋向,但本质景况却是,举动一家细胞里就带着幼米基因的公司,石头科技念要脱离对幼米的依赖,是道何容易的。

  招股书披露,石头科技的第三大股东为天津金米,其本质节造人工幼米集团的本质节造人雷军。2015年3月,石头科技兴办尚不够一年,尚没有什么拿得下手的产物,而此时天津金米赐与石头科技赞成,以9.27万元的价钱增资石头科技,拿到了石头科技30%的股权。数月后,天津金米将个中15%的股权让与出去,直到2016年9月,石头科技推出第一款扫地呆板人确当月,天津金米再次下手相帮,向石头科技增资9.59万元。加上此前股权让与后的出资额,天津金米共计用了14.22万元的白菜价,便拿下了石头科技11.85%的股权,最终成为该公司的第三大股东。当然,这只是皮相形势,至于背后两边是否订立其他允诺,就不得而知了。

  固然幼米以很低的价钱便获取了石头科技大宗的股权,但关于石头科技来说却一点都不亏,刚才分娩出我方的产物,市集扩大是个大题目,惟有通过便宜股权将幼米变为其大股东,将幼米“绑定”为石头科技的大客户,应用幼米的著名度来扩大我方的产物。

  石头科技与幼米的合联非同日常,除了天津金米持有石头科技的股权以表,石头科技的第二大股东是顺为,该公司的本质节造人叫许达来,许达来的别的一个身份是幼米的董事,而顺为的合资人程天又正在石头科技承当董事。另表,石头科技的董事高雪2014年2月今后,继续就职于北京幼米转移软件有限公司,并承当总监一职,怎么来看,石头科技的股东中存正在着不幼年米高管。因而,可能说石头科技的“细胞”中,自己是带有幼米基因的。

  既然石头科技与幼米存正在相合合联,那么他们之间的营业当然便是相合营业了。叙述期内,石头科技除了对幼米实行了逾越27亿元的相合发卖表,还向幼米实行了囊括商品、代销平台及生态任职、营销扩大任职等方面价钱数万万元的相合采购,别的石头科技还曾向幼米拆借资金1500万元。从这金额广大、品种繁多的相合营业中,足见石头科技恰是依赖着与幼米之间的相合合联成长起来的。因为两边之间存正在亲近的甜头合联,石头科技假如告捷上市,幼米也能从中获取巨额甜头,而石头科技的功绩再现又合键寄托幼米,那么两边正在甜头分拨以及收入方面,幼米又是否会主动让利与石头科技呢?不管怎么,北京pk历史开奖直播两边营业的公道性照样要打上一个大大问号的。

  举动大股东的幼米,正在对石头科技供应发卖赞成的同时,也攫取着石头科技的身手甜头。遵照石头科技与幼米签署的交易互帮允诺及其附件中的商定,石头科技的局部常识产权是与幼米共有的,这就意味着幼米有权自行实行利用石头科技的常识产权,而无需向石头科技传达及分享收益。因而,皮相上来看,石头科技犹如羽翼饱满,对幼米的发卖占比正在叙述期内有所低浸,但从两边合联来看,石头科技要念脱离对幼米依赖是有肯定难度的。

  2017年和2018年,石头科技接踵推出了自有品牌产物“石头智能扫地呆板人”和“幼瓦智能扫地呆板人”。就正在其推出“石头智能扫地呆板人”当年,该品牌产物告竣了1.08亿元的发卖收入,2018年,该品牌产物销量更是添补到了14.78亿元,与此同时,其2018年推出的“幼瓦智能扫地呆板人”也正在当年告竣了0.92亿元的发卖收入。皮相来看,其自有品牌滋长很疾,犹如脱离对幼米依赖为时不远,然而细心阐发,可发觉该公司所谓的自有品牌背后实在是存正在不少疑点的。

  举动一家策画产物的公司,石头科技产物是寄托幼米品牌由幼米公司来告竣发卖的,其自己既没有发卖经历,也没有发卖渠道,且公司也没有什么品牌著名度。那么,假如仅凭我方的才具,正在一年多的时期里,正在原有“米家智能扫地呆板人”的竞赛之下,其是怎么告竣刚才形成的两个自有新品牌15.7亿元的发卖额呢?要明了“米家智能扫地呆板人”正在幼米这个“明星”品牌的启发之下,也仅告竣了14.39亿元的收入,若纯正靠公司我方就告竣销量突增昭着是可疑的。

  另表,关于一个新品牌产物来说,要念把产物发卖出去,巨额的告白扩大开销是必不行少的,那么石头科技为我方的“石头”和“幼瓦”两个品牌开销的告白扩大用度又有多少呢?遵照招股仿单披露的数据,其2018年发卖用度中的告白及市集扩大用度为5927.11万元,而2017年惟有144.69万元,相较两个新品牌的发卖额添补了14亿元之巨,如许的告白及市集扩大用度开销范围关于新品牌来说犹如照样太低了。要明了,同业业上市公司科沃斯2017年开销的市集扩大用度高达3.02亿元,而其发卖收入也仅添补了不够13亿元,而正在2016时,该公司开销的市集营销及扩大用度达2.25亿元景况下,产物发卖额也仅添补了不够6亿元。科沃斯产物的身手含量及发卖价钱方面并不比石头科技的产物差,而石头科技却能以更低的扩大用度,并正在缺乏发卖经历和发卖渠道的景况下,让我方的新产物大卖,这样发卖神迹照样让人惊讶的。

  别的,石头科技的“石头”和“幼瓦”两个品牌的销量大增,势必也会对“米家”品牌形成影响,举动紧握石头科技命根子的幼米又何如会宁愿自己甜头受到失掉玉成石头科技呢?因而,石头科技新品牌热销,发卖额大增,假如背后没有幼米的大举相帮又有谁会信托?

  当然,石头科技与幼米打断骨头连着筋,可谓是一荣俱荣,因此有幼米的相帮天然是好事,但题目正在于幼米对石头科技两个新品牌究竟赐与了何如样的赞成,其超低的告白及市集扩大用度又是何如回事?合于这点,起码该当正在招股仿单中披露知晓吧?

  除了对大客户的依赖,石头科技对供应商也存正在很强的依赖性。石头科技固然是幼米的供应商,但本质上其无自筑分娩基地,不具备分娩产物的才具,而其总共的扫地呆板人产物整体采用委托加工方法分娩。而既然道到代工,天然也少不了原资料采购,其采购的合键原资料有LDS测距模组、锂电池组、左/右行走轮模组、离心式直流无刷风机、电源适配板等,另表天然也少不了占比很高的代工费了。

  遵照石头科技招股仿单披露的数据,2016年、2017年及2018年向前五大供应商实行的采购辨别占到采购总额的73.38%、79.84%和81.84%,可见其对前五大供应商的采购聚会度是正在一贯普及中,有分明的采购依赖情景。而正在这五大供应商中,依赖度最高的便是叙述期内永远为其第一大供应商创业板上市公司欣旺达。

  欣旺达简直承揽了石头科技总共扫地呆板人的代工交易,遵照披露的数据,2016年、2017年、2018年石头科技对欣旺达的委托加工采购额辨别为5299.93万元、3.31亿元和9.85亿元,占其委托加工采购总额的比例辨别高达99.68%、100.00%和98.80%。昭着石头科技对该供应商也是存正在绝对依赖的。而这种依赖同样也是危机广大的,假如异日某一天欣旺达调度筹备对象或者因其他缘故不再为石头科技代工,那么石头科技很不妨会晤对没有产物可卖的狼狈逆境,关于石头科技来说,昭着是晦气的,由于短期内念要找另一家切合请求的代工企业并不是件容易的事故,何况两家公司之间还必要实行交易上的磨合。

  另表,举动一家拟上市公司,石头科技惟有扫地呆板人一类产物,自己也存正在不幼的危机,不管是其正在异日的市集竞赛中处于劣势,或者是市集上呈现其他取代产物,导致石头科技赖认为生的扫地呆板人若不被市集认同,进而会导致产物销量暴跌或者价钱大幅下滑,对其功绩将形成不良影响。

  从招股仿单来看,石头科技与幼米公司之间犹如是相依相存,一方面石头科技正在筹备运动中,关于幼米吃紧依赖,另一方,石头科技犹如也成为了幼米的幼金库。

  遵照招股书披露的数据,石头科技正在叙述期内的交易收入辨别为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元,个中2017年和2018年的交易收入增速辨别抵达了510.95%和172.72%,如许的增速可谓是超等迅猛的。稀奇的是,这样迅猛的交易收入延长,却未能给石头科技带来多少现金的增量,相反,使得其泉币资金越来越少。2016年、2017年和2018年,石头科技账户上的泉币资金辨别仅为1.02亿元、0.93亿元和0.26亿元,越发是2018岁暮,账户上的这点泉币资金惧怕连保持筹备都难。

  除了增速迅猛的营收,2018年石头科技告竣净利润也惟有3.08亿元。那么,正在发卖延续延长下,该公司的泉币资金为什么这么疲于奔命?阐发缘故,或与其巨额的应收账款不无合联。

  资产欠债表显示,2016年、2017年和2018年石头科技的应收账款金额辨别为1.24亿元、3.80亿元和3.82亿元。详尽研读其招股仿单可发觉,该公司这巨额的应收账款本质上大局部恰是来自于与其依赖的大股东、大客户幼米公司,个中2016年石头科技总共的应收账款均来自于幼米通信,而2017年幼米通信与幼米科技的欠款合计则有3.41亿元,占到了其总共应收账款的88.91%,到了2018年,幼米通信与幼米科技的欠款合计仍有2.56亿元,占到了石头科技总共应收账款的66.51%。如许看来,石头科技皮相看来固然功绩光鲜照人,但背地里却只是幼米的“幼金库”,被幼米占用了大宗的资金。

  从收入组成来看,石头科技的经交易绩简直完整仰仗与幼米的相合营业,这申明其正在交易上是缺乏需要的独立性;正在分娩方面,石头科技并没有我方的分娩工场,其产物简直整体寄托欣旺达来代工,因而正在分娩方面,其更道不上独立;而资金方面,一方面石头科技必要向幼米拆借资金,更紧急的幼米又将石头科技当做“幼金库”,通过大宗应收账款占用其资金,因而其资金方面也不独立;而正在处分方面,正在石头科技股东中,不乏幼米的高级处分职员,因而两家公司之间的甜头合联错综丰富,因而其处分方面也难有独立性;正在常识产权方面,石头科技的诸多中心身手并非私有,而是要与幼米共享,因而其常识产权也不独立。如许看来,石头科技更像是幼米的“附庸”,独立性相当差。而便是如许一家缺乏独立性的公司,一朝上岸科创板,又怎么能保险诸多中幼股东及壮阔股民的权柄呢?

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