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身陷小米生态链泥沼石头科技“独立性”之殇
发布时间:2020-01-31 03:39
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  石头科技陈述期内事迹增速迅猛,但独立性很差,不只经业务绩依赖幼米,且常识产权以及筹办统治方面也缺乏独立性,资金方面更俨然是幼米的“幼金库”。

  近年来,跟着幼米公司的风生水起,幼米生态链中的企业也水涨船高。就正在2018年幼米胜利上岸香港主板的前后几个月,其生态链中的华米和云米已先后正在美国市集上市。方今国内科创板方才推出,幼米生态链中的另一家供应商石头科技便主动抢跑,第临时间提交了上岸科创板的申请。

  然而对待石头科技,《红周刊》记者正在梳理其招股仿单时察觉,公司经业务绩固然正在陈述期内增速迅猛,但独立性却很差,不只正在筹办上显然依赖幼米,且常识产权以及筹办统治方面也缺乏独立性,资金方面更俨然是幼米的“幼金库”。对待如许一家正在筹办上缺乏少独立性的企业,能否亨通上岸科创板是存正在很大系累的。

  石头科技树立于2014年6月,主业务务为智能明净机械人等智能硬件的打算、研发、坐蓐和出售。公司固然树立于2014年,但直到2016年9月推出了第一款幼米定造产物“米家智能扫地机械人”,往后出售便永恒依赖着幼米。那么,石头科技与幼米之间终究是一个奈何的合营干系呢?

  依据招股仿单先容,石头科技举动ODM原始打算商,为幼米供应定造产物“米家智能扫地机械人”及合连备件。依据和幼米签定的合营同意,公司负担定造产物的集体开拓、坐蓐和供货,幼米负担后续产物的出售。公司根据本钱代价将产物出售给幼米,幼米出售产物的收入扣减幼米本钱及用度后的毛利根据商定比例正在两边间分成。也便是说,石头科技负担为幼米供应产物,待商品告竣出售后,两家公司再按比例瓜分收益。这种形式之下,因为存正在幼米的瓜分,石头科技的毛利率必定高不了,究竟结果也确实如斯。依据招股仿单披露,陈述期内石头科技的毛利率分辩为19.21%、21.64%和28.79%,而举动同业业公司,科沃斯和福玛特两家公司的均匀毛利率则分辩抵达了37.94%、34.08%和48.14%。很昭着,石头科技的盈余才华与同业业公司比拟仍是偏弱的。

  正所谓“背靠大树好纳凉”,固然石头科技的毛利率远低于同业业秤谌,但因依赖幼米这棵大树,其出售量增速仍旧相当疾的,然而题目正在于,太过的仰赖也很容易变成依赖症的,而石头科技就恰巧存正在了这种环境。

  招股仿单披露,2016年、2017年、2018年,石头科技的第一大客户均为幼米集团。正在这三年中,石头科技对幼米集团的出售金额分辩为1.83亿元、10.11亿元和15.29亿元,占其主业务务收入的比例分辩高达100%,90.36%和50.17%。越发正在其推出首款产物的2016年,石头科技的出售收入整体来自于幼米,这坊镳意味着石头科技的设立便是为幼米而来。正在其后的两年中,幼米公司对石头科技的援帮仍是全心全意的,每年向石头科技采购产物的数目都正在大幅加多,直接带头了石头科技事迹的飞速拉长。兴趣的是,从石头科技主业务务收入组成来看,2017年和2018年其对幼米的出售占比都不才降,表观上石头科技坊镳羽翼渐丰,大有挣脱幼米的趋向,但现实环境却是,举动一家细胞里就带着幼米基因的公司,石头科技思要挣脱对幼米的依赖,是讲何容易的。

  招股书披露,石头科技的第三大股东为天津金米,其现实左右人工幼米集团的现实左右人雷军。2015年3月,石头科技树立尚亏欠一年,尚没有什么拿得开始的产物,而此时天津金米赐与石头科技援帮,以9.27万元的代价增资石头科技,拿到了石头科技30%的股权。数月后,天津金米将此中15%的股权让与出去,直到2016年9月,石头科技推出第一款扫地机械人确当月,天津金米再次开始相帮,向石头科技增资9.59万元。加上此前股权让与后的出资额,天津金米共计用了14.22万元的白菜价,便拿下了石头科技11.85%的股权,最终成为该公司的第三大股东。当然,这只是表观地步,至于背后两边是否签定其他同意,就不得而知了。

  固然幼米以很低的代价便获取了石头科技洪量的股权,但对待石头科技来说却一点都不亏,方才坐蓐出我方的产物,市集引申是个大题目,惟有通过低价股权将幼米变为其大股东,将幼米“绑定”为石头科技的大客户,使用幼米的着名度来引申我方的产物。

  石头科技与幼米的干系非同通常,除了天津金米持有石头科技的股权除表,石头科技的第二大股东是顺为,该公司的现实左右人叫许达来,许达来的其它一个身份是幼米的董事,而顺为的共同人程天又正在石头科技控造董事。其余,石头科技的董事高雪2014年2月此后,不停就职于北京幼米搬动软件有限公司,并控造总监一职,若何来看,石头科技的股东中存正在着不幼年米高管。因而,可能说石头科技的“细胞”中,自身是带有幼米基因的。

  既然石头科技与幼米存正在合系干系,那么他们之间的往还当然便是合系往还了。陈述期内,石头科技除了对幼米举行了突出27亿元的合系出售表,还向幼米举行了蕴涵商品、代销平台及生态供职、营销引申供职等方面代价数切切元的合系采购,其它石头科技还曾向幼米拆借资金1500万元。从这金额浩大、品种繁多的合系往还中,足见石头科技恰是依赖着与幼米之间的合系干系起色起来的。因为两边之间存正在亲热的益处干系,石头科技要是胜利上市,幼米也能从中获取巨额益处,而石头科技的事迹显示又苛重仰赖幼米,那么两边正在益处分派以及收入方面,幼米又是否会主动让利与石头科技呢?不管若何,两边往还的公平性仍旧要打上一个大大问号的。

  举动大股东的幼米,正在对石头科技供应出售援帮的同时,也攫取着石头科技的本事益处。依据石头科技与幼米签定的营业合营同意及其附件中的商定,石头科技的局部常识产权是与幼米共有的,这就意味着幼米有权自行执行操纵石头科技的常识产权,而无需向石头科技传递及分享收益。因而,表观上来看,石头科技坊镳羽翼饱满,对幼米的出售占比正在陈述期内有所低落,但从两边干系来看,石头科技要思挣脱对幼米依赖是有肯定难度的。

  2017年和2018年,石头科技接踵推出了自有品牌产物“石头智能扫地机械人”和“幼瓦智能扫地机械人”。就正在其推出“石头智能扫地机械人”当年,该品牌产物实行了1.08亿元的出售收入,2018年,该品牌产物销量更是加多到了14.78亿元,与此同时,其2018年推出的“幼瓦智能扫地机械人”也正在当年实行了0.92亿元的出售收入。表观来看,其自有品牌生长很疾,坊镳挣脱对幼米依赖为时不远,然而着重明白,可察觉该公司所谓的自有品牌背后原来是存正在不少疑点的。

  举动一家打算产物的公司,石头科技产物是仰赖幼米品牌由幼米公司来实行出售的,其自身既没有出售体会,也没有出售渠道,且公司也没有什么品牌着名度。那么,要是仅凭我方的才华,正在一年多的时分里,正在原有“米家智能扫地机械人”的竞赛之下,其是若何实行方才出现的两个自有新品牌15.7亿元的出售额呢?要明白“米家智能扫地机械人”正在幼米这个“明星”品牌的带头之下,也仅实行了14.39亿元的收入,若纯朴靠公司我方就实行销量突增昭着是可疑的。

  其余,对待一个新品牌产物来说,要思把产物出售出去,巨额的告白引申支付是必弗成少的,那么石头科技为我方的“石头”和“幼瓦”两个品牌支付的告白引申用度又有多少呢?依据招股仿单披露的数据,其2018年出售用度中的告白及市集引申用度为5927.11万元,而2017年惟有144.69万元,相较两个新品牌的出售额加多了14亿元之巨,如许的告白及市集引申用度支付领域对待新品牌来说坊镳仍旧太低了。要明白,同业业上市公司科沃斯2017年支付的市集引申用度高达3.02亿元,而其出售收入也仅加多了亏欠13亿元,而正在2016时,该公司支付的市集营销及引申用度达2.25亿元环境下,产物出售额也仅加多了亏欠6亿元。科沃斯产物的本事含量及出售代价方面并不比石头科技的产物差,而石头科技却能以更低的引申用度,并正在缺乏出售体会和出售渠道的环境下,让我方的新产物大卖,如斯出售神迹仍旧让人惊奇的。

  其它,石头科技的“石头”和“幼瓦”两个品牌的销量大增,势必也会对“米家”品牌出现影响,举动紧握石头科技命根子的幼米又奈何会愿意自己益处受到耗损玉成石头科技呢?因而,石头科技新品牌热销,出售额大增,要是背后没有幼米的大肆相帮又有谁会笃信?

  当然,石头科技与幼米打断骨头连着筋,可谓是一荣俱荣,因此有幼米的相帮天然是好事,但题目正在于幼米对石头科技两个新品牌终于赐与了奈何样的援帮,其超低的告白及市集引申用度又是奈何回事?合于这点,起码应当正在招股仿单中披露理解吧?

  除了对大客户的依赖,石头科技对供应商也存正在很强的依赖性。石头科技固然是幼米的供应商,北京pk历史开奖直播但现实上其无自修坐蓐基地,不具备坐蓐产物的才华,而其完全的扫地机械人产物整体采用委托加工办法坐蓐。而既然讲到代工,天然也少不了原资料采购,其采购的苛重原资料有LDS测距模组、锂电池组、左/右行走轮模组、离心式直流无刷风机、电源适配板等,其余天然也少不了占比很高的代工费了。

  依据石头科技招股仿单披露的数据,2016年、2017年及2018年向前五大供应商举行的采购分辩占到采购总额的73.38%、79.84%和81.84%,可见其对前五大供应商的采购聚合度是正在一贯降低中,有显然的采购依赖处境。而正在这五大供应商中,依赖度最高的便是陈述期内永远为其第一大供应商创业板上市公司欣旺达。

  欣旺达简直承揽了石头科技完全扫地机械人的代工营业,依据披露的数据,2016年、2017年、2018年石头科技对欣旺达的委托加工采购额分辩为5299.93万元、3.31亿元和9.85亿元,占其委托加工采购总额的比例分辩高达99.68%、100.00%和98.80%。昭着石头科技对该供应商也是存正在绝对依赖的。而这种依赖同样也是危害浩大的,要是另日某一天欣旺达调剂筹办倾向或者因其他因由不再为石头科技代工,那么石头科技很或者晤面对没有产物可卖的狼狈困境,对待石头科技来说,昭着是倒霉的,由于短期内思要找另一家切合央浼的代工企业并不是件容易的事务,何况两家公司之间还必要举行营业上的磨合。

  其余,举动一家拟上市公司,石头科技惟有扫地机械人一类产物,自身也存正在不幼的危害,不管是其正在另日的市集竞赛中处于劣势,或者是市集上展示其他代替产物,导致石头科技赖认为生的扫地机械人若不被市集认同,进而会导致产物销量暴跌或者代价大幅下滑,对其事迹将变成不良影响。

  从招股仿单来看,石头科技与幼米公司之间坊镳是相依相存,一方面石头科技正在筹办举动中,对待幼米重要依赖,另一方,石头科技坊镳也成为了幼米的幼金库。

  依据招股书披露的数据,石头科技正在陈述期内的业务收入分辩为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元,此中2017年和2018年的业务收入增速分辩抵达了510.95%和172.72%,如许的增速可谓是超等迅猛的。稀罕的是,如斯迅猛的业务收入拉长,却未能给石头科技带来多少现金的增量,相反,使得其泉币资金越来越少。2016年、2017年和2018年,石头科技账户上的泉币资金分辩仅为1.02亿元、0.93亿元和0.26亿元,越发是2018年终,账户上的这点泉币资金害怕连支撑筹办都难。

  除了增速迅猛的营收,2018年石头科技实行净利润也惟有3.08亿元。那么,正在出售络续拉长下,该公司的泉币资金为什么这么顾此失彼?明白因由,或与其巨额的应收账款不无干系。

  资产欠债表显示,2016年、2017年和2018年石头科技的应收账款金额分辩为1.24亿元、3.80亿元和3.82亿元。细致研读其招股仿单可察觉,该公司这巨额的应收账款现实上大局部恰是来自于与其依赖的大股东、大客户幼米公司,此中2016年石头科技完全的应收账款均来自于幼米通信,而2017年幼米通信与幼米科技的欠款合计则有3.41亿元,占到了其完全应收账款的88.91%,到了2018年,幼米通信与幼米科技的欠款合计仍有2.56亿元,占到了石头科技完全应收账款的66.51%。如许看来,石头科技表观看来固然事迹光鲜照人,但背地里却只是幼米的“幼金库”,被幼米占用了洪量的资金。

  从收入组成来看,石头科技的经业务绩简直齐备仰仗与幼米的合系往还,这阐发其正在营业上是缺乏需要的独立性;正在坐蓐方面,石头科技并没有我方的坐蓐工场,其产物简直整体仰赖欣旺达来代工,因而正在坐蓐方面,其更讲不上独立;而资金方面,一方面石头科技必要向幼米拆借资金,更紧张的幼米又将石头科技当做“幼金库”,通过洪量应收账款占用其资金,因而其资金方面也不独立;而正在统治方面,正在石头科技股东中,不乏幼米的高级统治职员,因而两家公司之间的益处干系错综繁复,因而其统治方面也难有独立性;正在常识产权方面,石头科技的诸多中枢本事并非独有,而是要与幼米共享,因而其常识产权也不独立。如许看来,石头科技更像是幼米的“附庸”,独立性相当差。而便是如许一家缺乏独立性的公司,一朝上岸科创板,又若何能保证诸多中幼股东及渊博股民的权力呢?

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